مؤشر S&P 500

نظرة عامة ليوم 8 أبريل

السوق الأمريكي: الكشف عن السبب الحقيقي وراء تعريفات ترامب. الجزء الأول

المؤشرات الأمريكية الرئيسية يوم الاثنين: داو -0.9%، ناسداك +0.1%، S&P 500 -0.2%، S&P 500: 5,062، نطاق التداول: 4,800–5,700.

عناوين التعريفات الساخنة: يوم الاثنين، 7 أبريل، أعلن ترامب أنه سيفرض تعريفات إضافية بنسبة 50% على الواردات الصينية إذا لم تلغ الصين بحلول 8 أبريل تعريفاتها الانتقامية بنسبة 34% التي فرضتها ردًا على تعريفاته الخاصة بنسبة 34% و20% السابقة.

بحلول صباح الثلاثاء، كانت الصين قد ردت بالفعل، معلنة أنها لن تخضع للضغط الأمريكي ولن تتراجع عن التعريفات التي فرضتها كإجراء انتقامي. لا توجد مفاوضات مجدولة بين الولايات المتحدة والصين في الوقت الحالي، حيث أكد الجانبان موقفهما المتشدد.

رفعت Goldman Sachs احتمال حدوث ركود اقتصادي في الولايات المتحدة إلى 45% خلال الأشهر الـ 12 المقبلة، لتنضم إلى قائمة متزايدة من البنوك الاستثمارية التي تراجع توقعاتها. يقدر الاقتصاديون في JPMorgan الآن أن التعريفات ستخفض 0.3% من الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة، وهو تخفيض ملحوظ عن التوقعات السابقة بنمو 1.3%.

انخفضت الأسهم التايوانية بنحو 10% يوم الاثنين، مسجلة أكبر انخفاض في يوم واحد في التاريخ، بينما أشارت العقود الآجلة للأسهم إلى جلسة صعبة أخرى للأسواق الأمريكية. في هونغ كونغ، انخفضت الأسهم بنسبة 13% في يوم واحد، مما أدى إلى وقف التداول. تراجعت أسهم AliExpress بنسبة 19% خلال 24 ساعة.

أسهم الدفاع الأوروبية، التي كانت قد تفوقت في الأداء سابقًا وسط توقعات بزيادة حادة في الإنفاق الحكومي، تتجه الآن نحو أكبر انخفاض في يوم واحد منذ أبريل 2020.

قال وزير الخزانة الأمريكي سكوت بيسنت إن أكثر من 50 دولة بدأت محادثات مع الولايات المتحدة منذ إعلان الأربعاء الماضي. وأشار وزير التجارة هوارد لوتنيك إلى أن التعريفات ستظل سارية "لعدة أيام وأسابيع".

علق الرئيس ترامب على الانخفاض الكبير في الأسواق الأمريكية يوم الأحد بأن إدارته مستعدة لإبرام صفقة مع الدول التي تسعى للحصول على إعفاء من التعريفات، ولكن فقط بعد أن تدفع "الكثير من المال للولايات المتحدة سنويًا وبأثر رجعي". إذا ظل هذا الموقف ثابتًا، فمن غير المرجح أن تنجح المحادثات. من الصعب تخيل أن توافق الصين أو الاتحاد الأوروبي على مدفوعات بأثر رجعي عن العجز التجاري السابق، وهو مطلب يُرى عادةً فقط بعد الهزيمة في الحرب.

اعتبارًا من صباح الاثنين، وصلت خسائر القيمة السوقية الإجمالية في مؤشر S&P 1500 الواسع إلى 9.8 تريليون دولار.

الخلاصة: لا يوجد خطأ جوهري بالنسبة للولايات المتحدة عندما ترغب العديد من الدول في شحن بضائعها إلى الولايات المتحدة والحصول على دولارات في المقابل. في الواقع، هذه الديناميكية مفيدة للغاية لأمريكا.

المشكلة هي أن هؤلاء المصدرين أنفسهم يشترون ديون الحكومة الأمريكية، مما يترتب عليه مدفوعات فائدة — التي تصل الآن إلى 800 مليار دولار سنويًا، مما ينافس الإنفاق الدفاعي كأكبر بند في الميزانية الفيدرالية. ذلك بسبب أن الدين الوطني الأمريكي يقف عند حوالي 37 تريليون دولار. من المهم ملاحظة أن المشكلة ليست في حجم الدين — بل في تكلفة خدمته. تخيل لو تم تمرير قانون يخفض سعر الفائدة إلى 2% أو حتى 1.5% سنويًا. مثل هذه الخطوة ستؤدي إلى تدفقات ضخمة من السندات الأمريكية، وبيع واسع للسندات، وبالضرورة انهيار حاد في الدولار. في تلك المرحلة، سيختفي العجز التجاري الأمريكي بسرعة. لذا فإن تحركات ترامب بشأن التعريفات ليست غير عقلانية كما قد تبدو للوهلة الأولى. ومع ذلك، من المثالي أن يتم تنسيق مثل هذه المناورات مع حلفاء أمريكا الرئيسيين داخل مجموعة السبع.

ملاحظة: صباح الثلاثاء، بعد الانتهاء من هذه المراجعة واستنتاجاتها، وردت أنباء تفيد بأن ترامب صرح بأن التعريفات الجديدة ستسمح للولايات المتحدة بسداد ديونها الوطنية.