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21.03.2025 12:46 AM
日圓前景持續看漲

日本銀行(BoJ)在週三維持利率不變,市場反應平淡,因該結果早已在預期之內。BoJ 總裁植田和男表示,由於工資增長和食品價格持高,核心通脹上升的風險依然存在。二月份的通脹數據將於今晚發布,到目前為止,趨勢顯然支持進一步上升。

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這標誌著日本央行(BoJ)連續第三次會議中利率保持不變。今年一月,人們預期日本央行將在三月加息,但由於美國新總統宣佈對進口產品的關稅審查,增加了不確定性,因此再次暫停——這是大多數人預料到的結果。

日本正在密切關注美國貿易政策的變化,預計將於4月2日宣佈汽車關稅的提高措施。美國是日本最大的出口市場 (超過1400億美元),其中汽車佔總出口的28%。日本擔心自己可能成為貿易限制的下一個目標,因為調查顯示三月份製造業商業信心惡化。

國內工資增長是影響日本央行政策的第二個關鍵因素,因為它在消費需求和通脹中發揮著重要作用。週五,日本勞動組合聯合會(Rengo)宣佈已獲得平均5.46%的工資增長,高於去年的數字,是30年來的最大增幅。如果這些數字得以確認,市場對日本央行五月加息的預期將增強,進一步提振日圓走勢。目前,市場預測日本央行將於接下來的會議中將利率提升至0.75%,最有可能在七月,但市場現在越來越多地考慮到可能更早加息。由於美聯儲正在降息,美元兌日元(USD/JPY)的走勢相當明確。

日圓的淨多頭頭寸已達到113億美元,是G10貨幣中對美元最強的投機押注。儘管過去一週的倉位變化不大,但日圓的看漲動能依然強勁,估算的美元兌日元(USD/JPY)公允價值則持續下降。

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在146.50形成一個本地低點後,美元/日元略微反彈,但仍然處於一個看跌通道內,幾乎沒有理由期望持續增長。市場曾經有一些猜測認為加拿大央行可能會選擇再次加息,但這並未實現,且未改變整體市場情緒——預計日元將繼續走強。

目前,日本央行是唯一一家收緊貨幣政策的主要央行,而其他央行則正轉向寬鬆。我們看到美元/日元跌破146.50並向長期目標139.59移動的可能性很高。此情境唯一可能被打亂的因素是美國通脹預期大幅上升,可能影響聯邦公開市場委員會的利率展望——但目前尚無跡象顯示此種轉變。

Kuvat Raharjo,
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