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04.04.2025 12:46 AM
EUR/USD. Nonfarm Payrolls et le Dollar américain

En moins de 24 heures, la paire EUR/USD a bondi de plus de 300 pips, réagissant aux nouvelles annonces des "tarifs Donald Trump". Tous les autres facteurs fondamentaux sont passés au second plan en raison des craintes d'une guerre commerciale mondiale. Le dollar chute, alors que l'euro grimpe rapidement, ignorant le contenu du calendrier économique.

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À l'approche du prétendu "Jour de la Libération de l'Amérique" (le nom donné par Trump pour le jour de l'annonce des tarifs douaniers), les traders ont ignoré les rapports macroéconomiques, qu'ils soient positifs ou négatifs. Par exemple, les vendeurs du couple EUR/USD ont négligé l'Indice ISM Manufacturier, qui est tombé en territoire de contraction, et ils ont également ignoré les données de l'IPC de la zone euro, qui ont reflété un ralentissement de l'inflation. En revanche, les acheteurs ont fait abstraction du rapport ADP sur l'emploi, qui a dépassé les attentes. Le marché s'est comporté comme un ressort comprimé, ignorant presque toutes les nouvelles.

Mais ensuite, le ressort s'est détendu — et pas en faveur du dollar. Cela signifie-t-il que le marché va recommencer à réagir aux fondamentaux classiques ? Ou continuera-t-il à les ignorer ? Ce n'est pas une question rhétorique, d'autant plus que vendredi — le 4 avril — le rapport macroéconomique le plus important de la semaine sera publié : le rapport sur les emplois non agricoles aux États-Unis. Est-ce que des données robustes sur les NFP pourraient aider le billet vert à regagner du terrain perdu ?

Je pense que le dollar restera sous pression à court terme, et les données macroéconomiques américaines seront interprétées en fonction des événements récents. Les nouvelles négatives intensifieront la pression, tandis que les nouvelles positives seront probablement ignorées (ou n'apporteront qu'un soutien de courte durée).

Selon les analystes de Deutsche Bank, les facteurs fondamentaux traditionnels ont essentiellement perdu leur signification — les fluctuations monétaires sont maintenant imprévisibles. Dans ce contexte, les représentants de DB ont également exprimé leur inquiétude quant à une possible crise de confiance dans le dollar américain.

Surtout que la situation continue de s'intensifier, après l'annonce des tarifs douaniers, le Secrétaire au Commerce des États-Unis, Howard Lutnick, a déclaré que la Maison Blanche augmentera encore les droits de douane sur les pays qui oseront riposter. Cela constituait un avertissement à peine voilé à l'UE (actuellement confrontée à un tarif de 20 %) et à la Chine (confrontée à 54 %). La Chine et l'UE ont toutes deux déclaré être prêtes à répondre, bien qu'elles aient également signalé leur ouverture à des négociations. Le Président français Emmanuel Macron a exhorté les entreprises françaises à cesser d'investir aux États-Unis et a suggéré des mesures de rétorsion. Pendant ce temps, le Canada a introduit un tarif de 25 % sur toutes les voitures importées des États-Unis.

Presque un jour après l'annonce du nouveau plan tarifaire, Donald Trump a lui-même commenté la situation, disant : "Le patient a survécu et est en train de se rétablir" (faisant clairement référence aux États-Unis). Autrement dit, il n'y a aucun signe de désescalade pour le moment.

Tout cela suggère que le rapport sur les emplois non agricoles de mars pourrait augmenter la pression sur le dollar (s'il est en dessous des attentes), mais est peu probable d'aider — même si les données dépassent les prévisions. Par exemple, l'Indice ISM des Services de jeudi a soutenu les acheteurs du couple EUR/USD, car il est arrivé en dessous des attentes. Alors que les économistes s'attendaient à une légère baisse de 53,5 à 53,0, l'indice est tombé à 50,8 — frôlant le territoire de contraction. C'était la lecture la plus faible depuis juin de l'année dernière.

Quant aux données des NFP, les prévisions préliminaires ne sont pas non plus encourageantes pour le billet vert. On s'attend à ce que l'emploi non agricole n'augmente que de 139 000, après un faible gain de 150 000 en février. Le taux de chômage devrait rester à 4,1 % — inchangé depuis deux mois. Pendant ce temps, la croissance salariale devrait ralentir, avec une baisse des gains horaires moyens à 3,9 % contre 4,0 % précédemment. La participation à la population active devrait également chuter à 62,2 % — le niveau le plus bas depuis décembre 2022.

Ainsi, les données des NFP de mars pourraient aggraver la situation du dollar même si elles répondent aux attentes — à plus forte raison si elles manquent le coche. Et un rapport résolument positif ne suffira probablement pas à sauver le dollar. Toute correction à la baisse de l'EUR/USD devrait être vue comme une opportunité d'entrer en position longue.

La première cible à la hausse est de 1,1150 (bande supérieure de Bollinger sur le graphique H1). La cible principale est de 1,1200 (bande supérieure de Bollinger sur le graphique mensuel).

Le seul facteur qui pourrait aider le dollar est si Trump retarde la mise en œuvre des "gros" tarifs visant 60 pays. Dans ce cas, le billet vert pourrait bénéficier d'un répit temporaire (jusqu'à ce que les résultats des négociations soient connus) et récupérer une partie de ses pertes. Mais à ce stade, il n'y a aucun signe de désescalade de la part de la Maison Blanche — ce qui signifie que le dollar reste vulnérable.

Irina Manzenko,
Analytical expert of InstaForex
© 2007-2025
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