Переоценка Трамп-торговли позволила евро не бояться внутренних болячек. Премьер-министр Франции Мишель Барнье предупредил, что страна столкнется со штормом на финансовых рынках, если бюджет не будет одобрен парламентом. Премия за риск по местным облигациям выросла до максимальных уровней со времен кризиса евро, а доверие французских потребителей падает. Казалось бы, самое время продавать EUR/USD, однако пара упорно пытается вырасти. Получится ли?

Динамика доверия французских потребителей

После победы Дональда Трампа на выборах инвесторы пытаются понять, что из обещаний республиканца будет выполнено, а что нет. Подсказкой являются назначения в команду президента. Так, номинированный на пост министра финансов Скотт Бессент является сторонником переговоров, а не тарифов. Он попытается уменьшить дефицит бюджета, что позитивно воспринимается рынком.

Несмотря на то что Дональд Трамп своими сообщениями в социальных сетях о новых тарифах не оставляет попыток переделать мир, наличие такого человека как Скотт Бессент в его команде наталкивает на мысль, что перестройка международной торговли и внутренних финансов будет не такой радикальной. В результате Трамп-торговля сворачивается, а доллар США отступает. Тем более что, изрядно нарастившие нетто-лонги по «американцу», спекулянты бегут при малейших признаках пожара.

Динамика спекулятивных позиций по доллару США

После стремительных осенних распродаж EUR/USD нуждается в коррекции. Хотя на фоне дивергенции в экономическом росте и разных скоростей монетарной экспансии ФРС и ЕЦБ откат вряд ли продлится долго. Поводом для атак «быков» по евро выступают умеренно-«ястребиные» комментарии чиновников Управляющего совета.

Так, Изабель Шнабель отметила, что снижать ставку по депозитам следует крайне осторожно, так как ее нейтральный уровень находится в диапазоне 2-3%. Если ЕЦБ перестарается с ослаблением денежно-кредитной политики, она станет аккомодационной, что заново разгонит инфляцию. Главный экономист Филип Лейн считает, что тщательная пошаговая монетарная экспансия позволяет Европейскому центробанку наблюдать за реакцией экономики на его решения и постоянно совершенствовать понимание их последствий.

Спичи полпредов ЕЦБ снизили шансы резки ставки по депозитам в декабре на 50 б.п. Одновременно со 150 б.п. до 146 б.п. уменьшились предполагаемые масштабы монетарной экспансии, что оказало поддержку EUR/USD. Впрочем, деривативы ожидают от ФРС снижения ставки по федеральным фондам только на 75 б.п., что помогает доллару США. Он только и ждет, чтобы вернуть инициативу в свои руки.

Технически на дневном графике EUR/USD имеет место краткосрочная консолидация в диапазоне 1,0425-1,0540. Прорыв ее верхней границы позволит нарастить сформированные ранее от 1,0500 лонги. Возвращение котировок к нижней усилит риски восстановления нисходящего тренда.